Пиф - это своеобразная форма коллективного вложения средств с последующим получением прибыли. Денежные средства многих вкладчиков складываются в единый фонд и на них приобретаются некоторые активы. Ими выступают облигации, акции, депозиты, недвижимость, то есть стандартный джентльменский набор финансового инструментария, разрешенного законом. Деятельность работников фонда направлена на получение максимальной прибыли при помощи полученных под управление средств, дабы увеличивались активы фонда и пайщики могли получить положенную им прибыль.
Плюсы паевого фонда
Стартовый капитал может быть небольшим. Некоторые фонды готовы принять вклад в размере одной тысячи рублей. Самостоятельно изучать рынок не придется. Это уже делают специально обученные люди, работающие в фонде.
Как это работает
Не любая организация, а уж тем более может создать ПИФ. Это вид деятельности, относящийся к лицензируемым. Лицензию выдает Федеральная служба, отвечающая за контроль над финансовыми рынками РФ. Этот орган как выдает лицензию, так и контролирует последующую деятельность ПИФа. Проверка проходит за три года минимум один раз. Вот поэтому фонд должен проводить все операции корректно и работать в рамках законодательства.
Как только получена лицензия, фонд может начинать привлекать инвесторов (пайщиков). Это могут быть как граждане, так и организации. Каждый человек может купить паи на определенную сумму средств, и эта сумма поступает в распоряжение управленцев. Фонд на деньги инвесторов может покупать ценные бумаги, находящиеся в свободном обращении и, совершая такие сделки, получает прибыль, которая приводит к увеличению стоимости активов фонда, а значит, увеличивается стоимость паев.
Пай - что это?
Инвестиционный пай - именная которая фиксирует факт вложения инвестора в фонд некоторой суммы средств. Иначе говоря, инвестор таким образом фиксирует собственное право на долю имущества ПИФ. Документально право собственности оформляется через запись на лицевом счете вкладчика, который открыт в реестре ПИФа. Количество паев, которыми будет владеть инвестор, скорее всего, составит дробное число.
Изменение стоимости пая
Стоимость паев, как и стоимость любого иного актива, подвержена инвестиционным рискам. Номинальной цены пай не имеет, зато с определенной периодичностью производится вычисление его расчетной стоимости. Так, открытые паевые фонды рассчитывают цену пая каждый рабочий день (в праздничные и выходные дни стоимость приравнивается к цене за последний рабочий день).
Интервальный ПИФ это делает в последний день интервала (период, когда можно погашать и приобретать паи) и последний рабочий день в месяце. Закрытые ПИФы рассчитывают стоимость в последний рабочий день в месяце и день, идущий за последним днем подачи заявок для покупки дополнительных паев. Все операции по покупке/продаже паев этого фонда производятся исходя из их цены на последний день, когда принимались заявки.
Рассчитывается стоимость паев просто: цена чистых активов ПИФа (СЧА) делится на количество паев. Информацию о них можно просмотреть в реестре вкладчиков фонда. Чистые активы ПИФа определяются путем вычета размеров обязательств фонда из его активов (средств, находящихся во вкладах фонда и на его счетах).
Гарантия доходности
Гарантированная доходность ПИФов, как и у других финансовых инструментов, отсутствует. Все определяет величина спроса и предложения на фондовые активы. И паи инвестиционных фондов не могут дать гарантированной доходности. Более того, в информации о ПИФе не может быть сказано о гарантиях по поводу прибыльности при работе управляющей компании в будущем. Об этом подробнее расписано в 51 статье Федерального закона «Об инвестиционных фондах». Однако будущий инвестор должен понимать, что гарантировать прибыль могут только низкодоходные инструменты, такие как и облигации. Просто следует минимизировать риски на этапе выбора, и тогда доходность ПИФов поможет приумножить средства.
Как формируется прибыль в фонде
Если инвестор решил вложить в фонд сто тысяч рублей, а стоимость одного пая составляла на этот момент четыре тысячи рублей, то он сможет приобрести двадцать пять паев. Допустим, по прошествии какого-то времени активы фонда подорожали, и стоимость одного пая стала равняться шести тысячам рублей. Стоимость всех паев, приобретенных инвестором, в таком случае стала составлять сто пятьдесят тысяч рублей. Так он смог заработать пятьдесят тысяч рублей без учета комиссий и налогов. Вот так каждый из пайщиков может получать свою прибыль, используя паи ПИФов.
Правила успешного инвестирования
Суть правил проста. Инвестировать следует на долгий срок. ПИФ - это инструмент долгосрочного инвестирования (от двух лет). Поэтому все вложенные средства должны лежать спокойно ближайшие два-три года и формировать прибыль. Такое инвестирование хорошо тем, что на него не влияют краткосрочные колебания, которым так подвержен фондовый рынок. Это обеспечивает более высокий уровень доходности.
Отсюда же вытекает второе правило: вкладывать следует свободные средства, которые не понадобятся в скором времени. Вложения на короткий срок возможны и, может быть, даже с прибылью. Но такой подход не гарантирует доход от каждого вложения в ПИФ. Вкладывать средства следует в надежные ПИФы, отзывы и рейтинги которых говорят о возможности получения прибыли.
Рейтинг ПИФов
Получить информацию о результатах деятельности того либо иного фонда несложно. Она находится в открытом доступе. А вот при ее изучении стоит учитывать ряд моментов.
- Каков рейтинг управляющей компании по объему привлеченных средств за последний год? Два года? Три? Изучая рейтинг ПИФов, следует понимать, что средства инвестор вкладывает на продолжительный срок, и именно от умения управляющей компании распоряжаться средствами вкладчиков будет зависеть безопасность вложения и успешность инвестирования.
- Каков рейтинг управляющей компании по стоимости чистых активов? Это величина указывает, какой объем средств участников фондов находится под управлением данной УК. И чем она выше, тем выше и популярность управляющей компании, а значит и больше доверие к ней.
- Каков рейтинг ПИФов по объему привлеченных средств? Лучше проверить этот показатель за год и за три года.
- Каков рейтинг ПИФа по стоимости чистых активов?
- Каков рейтинг ПИФа по доходности? Именно этот рейтинг привлекает внимание вкладчиков в первую очередь. Этот показатель выстраивает фонды по величине доходности, которой они смогли достичь за какой-то временной промежуток. Например, управление ПИФами Сбербанка привело к тому, что фонд «Сбербанк - глобальный интернет» выдал доходность за год 49,91%.
Как покупать паи?
Тут нет ничего сложного. Достаточно оказаться в офисе управляющей компании либо обратиться к ее посреднику. Роль посредника зачастую играют инвестиционные компании или банки. Там будет предложено заполнить и подписать следующие документы:
- Заявление для открытия лицевого счета. Когда у управляющей компании фондов несколько, и инвестор решил сделать вклады не в один фонд этой компании, то и счета должны быть открыты на каждый вклад.
- Анкету зарегистрированного лица.
- Заявление на покупку инвестиционных паев.
Все документы составляются и подписываются в трех экземплярах, а при работе с посредником - в четырех. С бумагами, конечно, есть немного мороки. Спустя пару дней от управляющей компании придет поручение о приобретении паев со всеми деталями.
Продажа паев
Это действие аналогично покупке. Также придется навестить офис управляющей компании и написать заявление, в данном случае о погашении. Обычно из документов требуется лишь паспорт, однако бывают необходимы сведения о количестве паев, находящихся во владении инвестора, номере лицевого счета. Поэтому лучше идти с полным пакетом документов.
Стоит помнить, что продажа и покупка у разных ПИФов осуществляются по-разному, вернее, в разное время. Открытые фонды, которых большинство, позволят инвестору осуществить продажу в любой из рабочих дней, интервальные - на момент открытия интервала, закрытые - когда формируется паевой инвестиционный фонд либо размещаются дополнительные паи. Но могут быть и исключения.
Операции продажи и покупки паев с помощью брокера
У операций с паями через брокера есть свои плюсы.
- Покупка паев закрытых и интервальных фондов возможна в любой день, когда работает биржа.
- Возможно избежать надбавок при покупке и скидок при продаже паев.
- Скорость выполнения заявки инвестора.
- Не понадобится добираться до офиса управляющей компании.
Однако есть и минусы. Не каждый паевой инвестиционный фонд выставляет свои паи на бирже. «Промстройбанк», «Метрополь», «Интерфин капитал», «Уралсиб» - пример управляющих компаний, представленных на бирже. «Сбербанк Управление Активами», ПИФы которой представлены на бирже, также является одной из крупнейших управляющих компаний. У таких паев не самая высокая ликвидность и спред потому будет высоким. Вместо надбавок и скидок появятся комиссии бирже и брокеру (пусть они и ниже в несколько раз), а также плата, правда не всегда, за услуги депозитария.
ПИФ. Банки
Многие банки практикуют услугу «Вклад плюс ПИФ». Тем самым вкладчик при размещении средств их часть помещает под процент в виде вклада, а на остальное приобретаются паи паевых инвестиционных фондов, управляемых УК этого же банка. Хорошо ли это, плохо ли, зависит от работы управляющей компании. Ведь при ее хорошей деятельности доходность от паев превысит процент по вкладу, что, конечно же, принесет инвестору радость. В противном же случае инвестор будет сожалеть об утраченной прибыли, которую он мог получить, когда разместил бы все имеющиеся средства в виде вклада под проценты.
Налогообложение
Заплатить придется только при погашении паев. И это единственный платеж, который нужно «подарить» любимой налоговой. Прибыль высчитать просто - это разница между текущей стоимостью паев и затратами на их покупку. Обычно исчисление и удержание этого налога с физических лиц - обязанность управляющей компании. Это значит, что инвестору не придется заниматься самостоятельным заполнением налоговой декларации. Для резидентов налог составит 13 процентов, для нерезидентов - 30 процентов.
Расходы пайщика
Можно выделить два основных типа комиссий, практикуемых в ПИФах.
- Комиссия, увеличивающая стоимость пая при покупке (надбавка при покупке). Она не должна превышать полтора процента от расчетной стоимости одного пая. Некоторые управляющие компании и вовсе ее не взимают.
- Комиссия, уменьшающая стоимость пая при продаже (скидка при продаже). Она не должна превышать трех процентов от расчетной стоимости.
Вознаграждения управляющей компании, оценщику, аудитору, регистратору, депозитарию также относятся к графе расходы. Но все они лежат в пределах нескольких процентов и учитываются при расчете стоимости паев.
Основные игроки
- Уралсиб. ПИФы: «Уралсиб Первый», «Уралсиб Перспективные вложения», «Уралсиб Еврооблигации», «Уралсиб Финансовый сектор» и др. За последнее время положительных отзывов о фондах Уралсиба осталось немного, и все они сосредоточены на непрофильных форумах. Управляющая компания "Уралсиб", ПИФы которой вначале показывали очень хорошую доходность, сейчас подвергается резкой критике со стороны инвесторов. Многие вкладчики считают, что самостоятельно смогли бы добиться намного лучших результатов по доходности.
- ПИФы ВТБ: «ВТБ - Фонд Еврооблигаций», «ВТБ - Фонд Акций», «ВТБ - Фонд Сбалансированный», «ВТБ - индекс ММВБ», «ВТБ - Фонд Телекоммуникаций» и пр. Фонды ВТБ различны по доходности, но множество жалоб поступает на обслуживание клиентов. Поэтому, рассматривая ПИФы ВТБ как инструмент инвестирования, нужно быть готовым к этому.
- У Сбербанка основная управляющая компания - «Сбербанк Управление Активами». ПИФы: «Сбербанк - природные ресурсы», «Сбербанк - финансовый сектор», «Сбербанк - Европа», «Сбербанк - Америка», «Сбербанк - золото» и др. Данная УК зарекомендовала себя как надежная, что неудивительно.
Несколько вопросов по ПИФам
Возможно ли дарение паев? Да, возможно. Достаточно заключить стандартный в обычной письменной форме.
Могут ли паи передаваться по наследству? Да, могут, в общем порядке. Гражданский кодекс Российской Федерации подробно описывает, как это делается.
Заключение
Итак, ПИФ - это прекрасный способ вложить и приумножить свои средства. Главное - выбрать достойный фонд. При сравнении паевого фонда и как методов инвестирования начинающему вкладчику следует остановиться на первом варианте. Ведь, кроме описанных выше достоинств, есть и дополнительные:
- Можно вложить малую сумму денег и получить преимущества самых доходных инструментов (индексного портфеля, недвижимости и других).
- Инвестор, вкладывая деньги в ПИФы, управление доверяет профессионалам (в этом плане фонд схож с доверительным управлением).
- Хотя вложение в паевой инвестиционный фонд не позволяет использовать все возможности рынка ценных бумаг самому, зато вкладчик освобождает свое время для других дел. А это, согласитесь, тоже огромный плюс.
Иными словами, если инвестору не по душе разбираться со всеми премудростями рынка ценных бумаг, а вложить средства хочется, то инвестиционные паевые фонды - именно тот инструмент, который позволит не только сохранить, но и приумножить накопления.
Или паевый инвестиционный фонд для инвестирования денежных средств, инвесторы задумываются о том, во сколько оцениваются не обременённые обязательствами активы их объекта инвестирования. Причём даже на уровне интуиции более крупные фонды или компании ассоциируются с более надёжными. Однако подобного рода «размер» может таить в себе и определённые минусы, к которым относится, например, «неповоротливость» фонда, что способно в некоторой степени снизить его доходность. Более важным параметром является стоимость активов объекта инвестирования, которая также называется СЧА (стоимость чистых активов). О том, что такое стоимость чистых активов и как найти это значение, мы расскажем в этой статье.
Определение СЧА
Если учесть, что СЧА - это стоимость чистых активов, то становится ясно, что данные активы не должны быть обременены какими-либо обязательствами или издержками. Стоит отметить, что западным аналогом СЧА является показатель NAV (Net Assets Value). Классическая формула расчёта стоимости чистых активов выглядит следующим образом:
СЧА = (ОА + ВОА - ЗУВ) - (КОб + ДОб - ДП),
где СЧА - стоимость чистых активов, ОА - оборотные активы, ВОА - внеоборотные активы, ЗУВ - задолженность учредителей по взносам в уставный капитал, КОб - краткосрочные обязательства, Доб - долгосрочные обязательства, ДП - доходность будущих периодов.
Причём показатель СЧА применим как к фондам, так и к компаниям. Он является весьма значимым, в связи с чем компании, акции которых торгуются на бирже, обязаны публиковать этот показатель вместе с годовым отчётом, т.е. минимум раз в год. Что касается паевых инвестиционных фондов, то они обязаны публиковать значение СЧА ежедневно, один раз в день.
Значимость СЧА
Показатель СЧА весьма значим для оценки инвестиционной привлекательности компаний и фондов коллективных инвестиций. Что касается компаний, то подобного рода инвестиции часто называют инвестициями в стоимость. То есть, как бы подразумевая размер активов, которые приобретает инвестор, осуществляя вложения в акции. Однако активы компании могут быть обременены обязательствами, которые предстоит обслуживать в последующие периоды, и поэтому инвесторов часто интересует СЧА как показатель очищенных от обязательств активов.
Таким образом, можно сделать логическое заключение: если СЧА компании растёт, это благоприятный фактор для динамики цены акций. Если же СЧА снижается, то аналогичную динамику может показать и стоимость ценных бумаг компании. Однако не стоит забывать, что весомое влияние на котировки, помимо СЧА и прочих показателей, оказывает общая экономическая конъюнктура как в мировом, так и в более мелких масштабах (страны, отрасли). Т.е., если инвесторы испытывают пессимизм, то они могут осуществлять продажи в достаточно больших объёмах, толкая цены вниз, например, в кризисные периоды. Или, напротив, испытывая ажиотаж в периоды биржевых ралли, инвесторы могут скупать акции, в некоторой степени забывая про СЧА и прочие показатели. Таким образом, можно сказать, что в периоды общего пессимизма будет весьма выгодно начинать формировать свой инвестиционный портфель, фиксируя прибыль в периоды ажиотажа.
Что касается фондов, то при выборе инвесторы часто обращают внимание на ежедневно публикуемый показатель СЧА, характеризующий объём активов, которым управляет фонд, за минусом издержек (депозитарного обслуживания, платы управляющим, оплаты регистратора и прочих расходов на обслуживание инвестиционной деятельности фонда).
Стоит заметить, что паевой фонд, являясь формой коллективного инвестирования, аккумулирует в себе средства инвесторов (пайщиков), управление которыми осуществляет управляющая компания (УК). Стоимость пая рассчитывается исходя из стоимости активов фонда, разделённой на количество паев. Причём ПИФы могут быть открытого, закрытого и интервального типа. Соответственно, владельцы паёв открытого фонда могут купить и продать свои паи управляющей компании. Что касается закрытых фондов, то они в большей степени ориентированы на долгосрочных инвесторов, и продать свой пай управляющей компании, как в случае открытых фондов, нельзя, однако пай можно продать на биржевых торгах тем, кто желает его приобрести. Что касается интервальных фондов, то в определённые промежутки времени их можно продать управляющей компании, а вне указанных промежутков продажа таких паёв возможна только на биржевых торгах.
Традиционно максимальным значением СЧА обладают закрытые и интервальные ПИФы, так как средства в подобных фондах обычно размещают в более дорогостоящие объекты (например, недвижимость), управление которыми требует бОльшего времени для получения прибыли. Что касается открытых фондов, то показатель СЧА в них служит выражением определённой «степени доверия» инвесторов и гарантом надёжности фонда. Однако не стоит забывать, если фонд чрезмерно большой, то осуществить какие-либо перестановки активов в его теле может стать весьма проблематичной задачей. Считается, что оптимальными с точки зрения СЧА являются фонды со стоимостью чистых активов до 300-400 млн руб.
Что касается общего размера стоимости чистых активов российских фондов (информация взята с ресурса investfunds.ru), то данный показатель составляет значение порядка 719 млрд руб., из которых 245 млрд руб. приходится на открытые фонды, 6 млрд руб. - на интервальные и 467 млрд руб. - на закрытые фонды.
Вывод
СЧА является весьма значимым показателем, который следует учитывать при формировании инвестиционного портфеля. Однако СЧА нельзя воспринимать как отдельное число - необходимо рассматривать показатель в динамике, причём только в комплексе с другими показателями.
Порядок и сроки определения стоимости чистых активов акционерных инвестиционных фондов и чистых активов паевых инвестиционных фондов и расчетной стоимости инвестиционного пая паевого инвестиционного фонда регулируется «Положением о порядке и сроках определения стоимости чистых активов акционерных инвестиционных фондов, стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов и расчетной стоимости инвестиционного пая паевого инвестиционного фонда», утвержденным постановлением ФКЦБ (ныне ФСФР России) от 22 октября 2003 г. № 03-42/пс.
Стоимость чистых активов чистых активов паевого инвестиционного фонда определяется как разница между стоимостью активов такого фонда и величиной обязательств, подлежащих исполнению за счет указанных активов.
Стоимость активов паевого инвестиционного фонда определяется как сумма денежных средств на счетах и во вкладах и оценочной стоимости иного имущества, составляющего указанные активы.
При определении стоимости активов паевого инвестиционного фонда учитывается также дебиторская задолженность, возникшая в результате совершения сделок с указанными активами.
Дебиторская задолженность по процентному (купонному) доходу по банковским вкладам и ценным бумагам, составляющим активы паевого инвестиционного фонда, принимается в расчет стоимости активов в сумме, исчисленной исходя из ставки процента (купонного дохода), установленной в договоре банковского вклада или решении о выпуске ценных бумаг. Не принимается в расчет стоимости активов фонда начисленный процентный (купонный) доход по ценным бумагам, если он включен в оценочную стоимость таких ценных бумаг, а также если существует неопределенность с фактическим получением указанного дохода, в том числе в случаях, когда эмитент ценных бумаг отвечает признакам банкротства или у эмитента имеются просроченные процентные выплаты.
Объявленные, но не полученные дивиденды по акциям, составляющим активы паевого инвестиционного фонда, решение о выплате которых принято общим собранием акционеров акционерного общества, не принимаются в расчет стоимости активов.
Активы паевого инвестиционного фонда, а также обязательства, подлежащие исполнению за счет указанных активов, выраженные в иностранной валюте, принимаются в расчет стоимости чистых активов в рублях по курсу Центрального банка Российской Федерации на дату определения стоимости чистых активов.
Стоимость чистых активов паевого инвестиционного фонда определяется на дату завершения формирования паевого инвестиционного фонда, а также:
в случае приостановления выдачи, обмена и погашения инвестиционных паев - на день принятия решения о возобновлении их выдачи, обмена и погашения;
в случае прекращения паевого инвестиционного фонда - на дату возникновения основания для его прекращения.
После завершения формирования паевого инвестиционного фонда стоимость чистых активов такого фонда определяется:
а) стоимость чистых активов открытого паевого инвестиционного фонда - каждый рабочий день;
б) стоимость чистых активов интервального паевого инвестиционного фонда:
на последний день срока приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев такого фонда;
в) стоимость чистых активов закрытого паевого инвестиционного фонда:
ежемесячно - на последний рабочий день каждого календарного месяца;
в случае погашения инвестиционных паев - на день, следующий за днем окончания срока приема заявок на приобретение инвестиционных паев;
в случае увеличения количества инвестиционных паев - на день, следующий за днем окончания срока приема заявок на приобретение инвестиционных паев.
Стоимость чистых активов паевого инвестиционного фонда определяется по состоянию на момент времени, определенный управляющей компанией паевого инвестиционного фонда.
Момент времени для определения стоимости чистых активов фонда указывается в Пояснительной записке.
При определении стоимости чистых активов учитываются изменения в активах паевого инвестиционного фонда и обязательствах, подлежащих исполнению за счет указанных активов, произошедшие в период между предшествующим и текущим моментами определения стоимости чистых активов.
Результаты определения стоимости чистых активов, а также расчетной стоимости инвестиционного пая паевого инвестиционного фонда отражаются в справке о стоимости чистых активов и приложениях к ней, но не отражаются в учете и балансе фонда.
В случае изменения момента времени, по состоянию на который определяется стоимость чистых активов, в справке о стоимости чистых активов указывается информация о таком изменении и его причинах.
Среднегодовая стоимость чистых активов паевого инвестиционного фонда рассчитывается как средняя арифметическая величина стоимости чистых активов фонда по данным на каждую дату составления расчета, определяемая по итогам календарного года.
При определении расчетной стоимости ценных бумаг инвестиционных фондов в мире обычно используются два метода ценообразования:
форвардный – определение расчетной стоимости ценных бумаг инвестиционного фонда производится по состоянию на момент, следующий после окончания приема заявок на приобретение или погашение ценных бумаг инвестиционных фондов;
исторический – расчетная стоимость ценных бумаг инвестиционного фонда определяется до начала приема заявок инвесторов на приобретение или погашение данных ценных бумаг.
Особенность форвардного метода ценообразования в том, что инвестор, подающий заявку на приобретение или погашение ценных бумаг фонда, заранее не знает расчетную стоимость данных ценных бумаг, а удовлетворение всех заявок, поступивших за день, осуществляется по единой расчетной стоимости.
При историческом методе ценообразования инвестор, подающий заявку, заранее знает расчетную стоимость и цену ценной бумаги инвестиционного фонда. В данном случае инвестору удобнее принимать решение о купле-продаже ценных бумаг инвестиционного фонда, поскольку он точно знает цену сделки. Однако такой порядок ценообразования ставит в преимущественное положение информированного инвестора, который располагает информацией о структуре портфеля инвестиционного фонда и может с достаточной точностью определить изменение стоимости СЧА инвестиционного фонда за день. Такая практика может создавать предпосылки для информационной асимметрии разных категорий инвесторов о СЧА, расчетной стоимости и ценах ценных бумаг инвестиционных фондов.
Хотя в Федеральном законе «Об инвестиционных фондах» не употребляется слова «форвардный метод», в ст. 26 данного федерального закона допускается применение исключительно указанного метода при формировании цен выкупа и погашения паев Паевых инвестиционных фондов. После завершения формирования Паевого инвестиционного фонда сумма денежных средств (стоимость имущества), внесенных в фонд, на которую выдается (в том числе при обмене) один инвестиционный пай, и сумма денежной компенсации, подлежащая выплате владельцу в связи с погашением инвестиционного пая (за исключением прекращения инвестиционного фонда), должны определяться исходя из расчетной стоимости инвестиционного пая.
Расчетная стоимость инвестиционного пая паевого инвестиционного фонда определяется на дату определения стоимости чистых активов такого фонда путем деления этой стоимости на количество инвестиционных паев, указанное в реестре владельцев инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда на ту же дату.
В США до конца 1960-х годов допускалось применение исторического метода ценообразования акций взаимных фондов. Однако в настоящее время в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 г. взаимные фонды обязаны осуществлять выдачу и погашение акций взаимных фондов, исходя из СЧА данных фондов. При этом стоимость акций взаимных фондов должна рассчитываться только форвардным методом на момент, следующий за моментом прекращения приема заявок на приобретение и погашение акций от инвесторов.
В Директиве Совета ЕС об инвестиционных фондах не установлены какие-либо ограничения на использование различных методов ценообразования ценных бумаг инвестиционных фондов. В ст. 7 данной директивы предусматривается, что депозитарий инвестиционного фонда обязан обеспечить, чтобы стоимость паев исчислялась в соответствии с законом и правилами фондов. Несмотря на преобладание форвардного метода, в различных европейских странах (например, Великобритании) до сих пор функционируют инвестиционные фонды, применяющие исторический метод ценообразования выпускаемых ими ценных бумаг.
Опыт функционирования зарубежных рынков ценных бумаг инвестиционных фондов показывает, что механизм их ценообразования не обеспечивает полную защиту неискушенных инвесторов от манипулирования со стороны искушенных игроков. Один из способов манипулирования носит название «поздняя торговля» (late trading) и означает предоставление эксклюзивной возможности ряду лиц подавать заявки на приобретение или погашение ценных бумаг открытого инвестиционного фонда после момента определения цен выдачи и погашения ценных бумаг фонда, по которым происходит удовлетворение указанных заявок. Эксклюзивное владение информацией о ценах выдачи и размещения ценных бумаг инвестиционного фонда на момент подачи заявки и изменений СЧА инвестиционного фонда после завершения биржевых торгов ценными бумагами, составляющими портфель данного фонда, до открытия следующего торгового дня позволяет узкой группе инвесторов извлекать дополнительную прибыль от сделок с ценными бумагами инвестиционного фонда, размывая стоимость вложений неискушенных инвесторов .
В России состав и оперативность информации, раскрываемой управляющими компаниями Паевыми инвестиционными фондами, пока не позволяют проводить расчеты, с помощью которых можно выявить признаки поздней торговли в инвестиционных фондах. Большинство Паевых инвестиционных фондов не публикует на ежедневной основе информацию о движении денежных средств в результате выдачи, обмена и погашения инвестиционных паев Паевых инвестиционных фондов. Высокая волатильность цен финансовых инструментов в России и отсутствие правил, направленных на предотвращение поздней торговли, создают повышенные риски использования данной практики.
ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативные правовые акты ФСФР России пока не содержит норм, препятствующих поздней торговле. В соответствием с Положением о порядке и сроках определения стоимости чистых активов акционерных инвестиционных фондов, стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов, расчетной стоимости инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, а также стоимости чистых активов акционерных инвестиционных фондов в расчете на одну акцию, утвержденным приказом ФСФР России от 15 июня 2005 г. № 05-21/пз-н, момент, на который определяется СЧА Паевого инвестиционного фонда и расчетная стоимость его инвестиционных паев, определяется управляющей компанией Паевым инвестиционном фондом самостоятельно во внутренних документах управляющей компании данным фондом. При этом указанный момент расчета СЧА не фиксируется в правилах доверительного управления Паевым инвестиционном фондом, т.е. в документе, доступном для всех заинтересованных инвесторов.
Чтобы лучше понять,принцип работы ПИФов – Паевых Инвестиционных Фондов – нужно рассмотреть, что является активами и кто обеспечивает работу фонда.
Активы ПИФа
ПИФ считается имущественным комплексом, а не юридическим лицом, не может сам совершать никаких действий (например, участвовать в торгах на фондовой бирже). ПИФ – это средства вкладчиков, набор активов. Они включают:
- ценные бумаги различных предприятий, в том числе банков;
- деньги на счетах;
- резервы денежных средств (которые необходимы для текущих выплат инвесторам при погашении паев).
Ценные бумаги и средства на счетах составляют инвестиционный портфель фонда. А покупая один пай, инвестор приобретает определенную долю всех ценных бумаг, из которых складывается портфель ПИФа.
Участники деятельности ПИФа
В работе задействованы следующие участники:
Инвесторы (или другими словами пайщики) – частные лица, купив паи фонда, они владеют активами фонда.
Управляющая компания (УК) – управляет активами фонда. УК обязана вовремя предоставлять информацию о фонде ее инвесторам и государственным контролирующим органам.
Специализированный депозитарий – сберегает активы ПИФа. Также депозитарий рассчитывает стоимость чистых активов фонда и стоимость одного пая.
Специализированный регистратор – регистрирует и ведет учет пайщиков и паев фонда.
Аудитор – проводит регулярные аудиторские проверки деятельности фонда.
Агент – ведет работу с потенциальным частными инвесторам – предоставляет информацию, принимает заявки, передает им выписки-уведомления из реестра пайщиков ПИФа.
Договора на обслуживание со спецдепозитарием, спецрегистратором и аудитором, а также договор поручения с агентом подписывает управляющая компания. Из средства фонда УК оплачивает всем вышеперечисленным участникам за оказанные услуги.
Все участники ПИФа, кроме инвесторов, это юридические лица и их деятельность должна быть лицензирована Федеральной службой по финансовым рынкам.
Принцип работы
Понять принцип, как распределена работа между участниками ПИФа, поможет простая схема.
Порядок действий такой:
1. Инвестор передает заявку на приобретение (продажу) паев прямо управляющей компании или представителю, агенту фонда. Затем, при покупке, переводит деньги на счет ПИФа. (УК имеет отдельные банковские лицевые счета для операций, связанных с управлением фондом).
2. УК направляет документы регистратору, который начисляет паи инвестору в реестре владельцев фонда.
3. Регистратор отправляет инвестору выписку-уведомление о приобретении/ продаже ним паев.
4. УК дает указание брокеру, какой вид ценных бумаг приобрести на бирже и переводит деньги для их покупки.
5. Купленные ценные бумаги поступают на счет фонда в спецдепозитарии на хранение.
6. Депозитарий зачисляет на счет ПИФа ценные бумаги.
Также стоит отметить, что депозитарий, регистратор, управляющая компания работают совместно и в процесс деятельности ведут взаимную проверку некоторых функций друг друга (например, учет и расчет стоимости пая). Именно такая схема контроля дает ПИФам дополнительную надежность в сохранности вложений инвесторов. А аудиторы контролируют всю деятельность ПИФа и его участников.
Как рассчитывается стоимость пая?
Пай считается именной ценной бумагой, но на руки его не выдают. Учет паев осуществляется регистратором на специальных счетах в реестре инвесторов ПИФа. Открытый фонд не имеет ограничений на количество паев. Управляющая компания продаст столько паев, сколько средств будет внесено инвесторами.
Расчетная стоимость пая – это один из важнейших показателей ПИФа. По этой стоимости управляющая компания продает и погашает паи. Именно от изменения цены на пай зависит доход пайщиков.
СЧА – Стоимость Чистых Активов фонда – второй значимый показатель, стоимость имущества фонда в денежном эквиваленте, его инвестиционного портфеля. Это ценные бумаги, купленные фондом и денежные средства, а также разница между дебиторской задолженностью и кредиторской на счету фонда.
После определения чистых активов фонда рассчитывают стоимость пая – она равна отношению СЧА к количеству паев фонда:
Расчетная Стоимость Пая = Стоимость Чистых Активов / Количество паев
Величина активов ПИФа изменяется под действием двух факторов: если пайщики вносят или забирают средства из фонда, а также если на бирже произошли изменения в рыночной стоимости ценных бумаг инвестиционного портфеля фонда.
А вот стоимость пая меняется только при изменении стоимости инвестиционного портфеля ПИФа на рынке (на фондовой бирже).
Где найти информацию о деятельности ПИФов?
Получить больше информации об управляющих компаниях, доходности ПИФов и других показателях их деятельности можно на специализированных сайтах:
- www.investfunds.ru – представляет рейтинги ПИФов и новости финансового рынка
- www.nlu.ru – сайт представляет Национальную Лигу Управляющих
- www.fcsm.ru – на сайте Службы Банка России по финансовым рынкам можно найти реестр зарегистрированных ПИФов и УК
- www.prodengi.ru – сайт специализированного депозитария, дает оперативную информацию показывающую доходность ПИФов
Как получают доход от ПИФа
Доход инвестора ПИФов получается только при росте стоимости его паев. Цена пая подвержена рыночным колебаниям и может увеличиваться, уменьшаться, а затем снова расти. Инвесторы ПИФов не застрахованы от риска убытков, связанных с ее изменением. Никто не гарантирует доходность фонда.
Никакого дохода типа дивидендов или процентов от держания пая инвесторы интервальных и открытых ПИФов не получают. Пайщик имеет прибыль при условии, что цена паев возросла только при погашении паев, продаже их управляющей компанией (или на вторичном рынке, на бирже).